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狂欢之后——谁是垃圾分类的真正受益者_处理

Oct 25, 2019

原标题:狂欢之后——谁是垃圾分类的真正受益者

作者:敬畏知止

来源:雪球

首先,我们必须看到未来几年的环保行业,尤其是固废行业和危废行业快速发展的黄金时期,这一进程将至少持续5年以上。我的理由是行业恶性竞争、低价拿单的盲目扩张已经使得整个行业优胜劣汰,未来优质企业将在长期赛道持续优质发展。同时,固废和危废行业的建设从选址到运营基本需要2年的建设期,我们假设未来3年固废、危废处理规模快速增长。同时,鉴于目前干湿垃圾的分类,餐厨垃圾处理规模将快速扩张且这一处理规模的建设高速增长将至少持续8年以上。

其次,我们来看看垃圾分类究竟能给行业内各个公司带来什么?我将部分券商的研究报告要点列示如下:综合各个券商研报和垃圾分类相关信息,我们可以清晰的看到垃圾分类带来的是处理湿垃圾环卫设备的增长和垃圾分类后处理公司的快速增长。也算是说,核心增长点有两类,一类是垃圾转运车辆设备商;一类是垃圾分类后处理公司。这是大的方向,也是本文分析的着眼点。

东吴证券认为,垃圾分类新政带来环卫设备边际增量,厨余处理市场广阔。环卫清运设备:预计垃圾分类全国推广后可贡献近30%的收入弹性;厨余垃圾处理:按厨余垃圾占生活垃圾56%估算,全国推广后有望新增约3800亿的投资市场空间。

中金公司日前发布研报称,垃圾分类政策力度提升,将明显利好产业链上餐厨、渗滤液处置设备供应商以及垃圾转运车辆设备商。

国联证券认为未来仍可以从业绩以及环境工作重心等主线继续把握机会。监测板块、垃圾处理、危废处置、土壤修复领域在行业景气度仍然较高的背景下,业绩驱动力仍将维持,持续看好相关公司在该领域的表现。

国信证券认为,此次垃圾分类重视程度之高、推广力度之大超出预期,对于垃圾分类前端制造、中端收运、后端处置等固废产业链都将产生积极影响。1、垃圾分类由“鼓励”转变为“强制”,上游国内环卫设备制造商将优先受益,垃圾分拣、垃圾中转设备需求有望提升,重点推荐上游环卫设备制造商龙马环卫。2、垃圾分类利于垃圾焚烧企业焚烧效率的提升以及湿垃圾处置市场的爆发,下游垃圾焚烧企业和湿垃圾处置企业产能有望加速释放,重点推荐垃圾中转及处置标的上海环境、瀚蓝环境以及湿垃圾处置企业维尔利。3、垃圾分类加速再生资源回收市场需求释放,重点推荐中再资环。

龙马环卫:

龙马环卫无疑是本来垃圾分类概念的龙头,做出这一判断依据是其启动时间和上涨幅度。但龙马环卫真的是此次垃圾分类长期的真正最大受益者吗?(受益是受益,但受益程度绝没有市场认为的如此大)我看未必,做出这一判断的依据龙马环卫两大业务构成分别是环保运输设备和垃圾转运,但值得注意的是其垃圾转运车辆设备处于行业中高端,在地方政府财政和债务持续压力下,地方政府的采购可能会倾向于中低端产品。而垃圾分类产生的可回收垃圾更可能在龙马环卫新介入的垃圾转运前已经被物业公司及垃圾收集站提前分拣出来而不能成为真正的受益者。但好消息是龙马环卫的垃圾转运业务和垃圾运输设备形成业务协同效应,垃圾运输设备将受益于自身的垃圾转运业务的高速增长。

年内新增永康餐厨垃圾收运和处理、瑞安餐厨收运、苍南餐厨收运和处理、文成餐厨垃圾收运和处理、玉环餐厨收运、嘉善餐厨厨余及污泥处理和龙泉餐厨粪便处理等项目,合计新增处理规模约 590 吨/日,新增清运规模约 500 吨/日。报告期内还新签苍南马站、永康渗滤液处理项目,续签界首渗滤液处理项目,上述三个项目处理规模为 355 吨/日。报告期后,公司还签约玉环填埋场建设和运营项目。新增一份餐厨垃圾处理设备对外销售合同,提升伟明环保设备的市场影响力。主要项目具体签约情况如下:

1、公司于 2018 年 1 月签署《马站赤岭头垃圾填埋场渗滤液处理运营服务合同》,负责实施填埋场渗滤液处理及设备维护工作,日均进水量 55 吨,承包运营年限自签约之日起 1 年。

2、公司下属子公司上海嘉伟于 2018 年 1 月续签《界首市生活垃圾填埋场渗滤液处理站托管运营合同》,渗滤液处理站托管运营管理从 2018 年 1 月 1 日起至界首项目并网发电,日进水处理渗滤液 100 立方米。

3、公司于 2018 年 3 月签署《永康市餐厨垃圾资源化综合利用和无害化处置中心 PPP 项目合同》,建设日处理餐厨垃圾 100 吨的 III 类餐厨垃圾处理厂,并负责餐厨垃圾收运工作,项目特许经营期为 20 年。

4、公司于 2018 年 4 月签署《永康市垃圾填埋场渗滤液达标纳管处置合同》,负责永康市花川填埋场渗滤液达标处理后纳管排放,日处理规模为 200 立方米,项目合作期限为 3 年。

5、公司于 2018 年 5 月签署《瑞安市餐厨垃圾收集运输服务采购合同》,负责瑞安市餐厨垃圾收运服务,服务承包期 2 年。

6、公司下属子公司苍南伟明于2018年6月签署《苍南县餐厨垃圾收运及处置服务项目同》,负责收集、运输和处理苍南县域内餐厨垃圾,服务期暂定 2 年。

7、公司下属子公司温州餐厨公司于 2018 年 7 月签署《文成县餐厨垃圾过渡性收运及处置协议》,负责文成项目投运前收集、运输和处理文成县域内的餐厨垃圾,协议条款同样适用于文成项目投运后,服务期限与文成项目经营期限一致。

8、公司下属子公司玉环公司于 2018 年 10 月签署《玉环市餐厨垃圾运输承包合同》,负责将餐厨垃圾渣运输至指定垃圾焚烧发电厂处理,承包期限自本合同生效之日起至乙方的餐厨垃圾处理厂建成投产之日止。

小结:伟明环保在餐厨垃圾处理上已经具备一定的处理能力和行业经验,且根据公告,公司2019年也拿到几个餐厨垃圾处理项目。大概3、4个,有情趣的投资者可以自己查查!

上海环境(以下摘自公司可转债募集说明书)

1、松江区湿垃圾资源化处理工程项目

本项目所服务区域为上海市松江区,采用国际成熟的湿垃圾处理工艺处理厨余垃圾、餐饮垃圾、废弃食用油脂垃圾,并通过分别配置一套计算称重系统、厨余垃圾物料接收与预处理系统、餐饮垃圾物料接收与预处理系统、废弃食用油脂处理系统、厌氧消化系统、沼气净化及利用系统、沼渣脱水系统、污水处理系统、在线监测系统、通风除臭系统,设计处理规模为湿垃圾 500 吨/天(厨余垃圾 350吨/天,餐饮垃圾 150 吨/天)、废弃食用油脂 30 吨/天。

项目总投资额 87,277.32 万元,,项目公司为公司的控股子公司上海环云再生能源有限公司(持股比例为 60%),具体负责项目的投资、开发、建设和运营。

2、松江区建筑垃圾资源化处理工程项目

本项目所服务区域为上海市松江区,依靠循环经济理论、建筑节能原理、系统工程方法和高新技术手段,并通过配置一体化车间、称重设备、装载机等作业设备、装修垃圾预处理系统、拆除垃圾预处理系统、制砖系统以及其他辅助设备,实现日处理建筑垃圾总规模 1,800 吨,其中,日处理装修垃圾 1,200 吨、拆房垃圾 600 吨。

项目总投资 72,688.35 万元,项目公司为公司的控股子公司上海环云环保科技有限公司(持股比例为 60%),具体负责项目的投资、开发、建设和运营。

结论:从上海环境的在建工程(年报数据)和可转债募集资金投向可以看出,公司在餐厨垃圾处理建设上尚处于起步阶段。

绿色动力

我没有在绿色动力年报中找到在建工程这一项,只找到子公司明细,从各个子公司名称中可以看出绿色动力在餐厨垃圾处理上积累并不多,当然,也可能是港股绿色动力比A股估值明显便宜,我没有深入研究而得出的不对的结论,希望有能力的投资者做出指正。

瀚蓝环境

从2018年年报在建工程中可以看出,瀚蓝环境在餐厨垃圾处理方面的积累可以说是较早的,南海绿电再生能源300吨餐厨垃圾处理项目处于运营阶段;

权益资产34%的顺德垃圾处理项目中300吨餐厨垃圾及固废处理项目也是由瀚蓝环境主要建设(虽然运营权益只占34%,但建设能力和运营能力则主要是瀚蓝)。

总投资1.53亿元哈尔滨餐厨废弃物处理项目(300吨)已经基本建成(99.93%),处理费353.87元/吨,总投资1.2亿元左右的牡丹江餐厨废弃物处理项目(300吨)工程进度近半(47.81%),处理费266元/吨;此外,大庆江餐厨废弃物处理项目(150吨餐厨、50吨粪便)也处于筹建中。

总体而言,瀚蓝环境目前餐厨垃圾处理能力为600吨 顺德权益处理能力102吨,合计702吨,明显处于所分析上述公司最高水平。在建餐厨垃圾处理能力500吨,即使静态看也处于行业前列,增长后续潜力大。

结论:从以上分析可以看出,此次垃圾分类的长期收益真更可能是在餐厨垃圾处理能力积累较多的公司,上海环境、伟明环保、瀚蓝环境大概率将成为这一长期赛道的胜者。而龙马环卫则需持续观察垃圾转运协同效应产生的设备销量增长。

由于本人能力有限,在分析中难免存在诸多不足,请有能力的投资者指正。

以上仅为个人观点,不构成任何投资建议!欢迎投资者做出理性分析和讨论。股市有风险,入市需谨慎!返回首页,查看更多

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